[摘要]事件：和邦股份（603077行情，资料，评论，搜索）主营业务为纯碱和氯化铵，公司2012年上市之后积极谋求转型，规划了双甘膦、草甘膦、蛋氨酸、碳纤维等项目。近期我们实地走访了和邦股份，对公司现有业务的经营情况，以及新项目的建设进度做了调研。观点：1、传统纯碱和氯化铵业务处于周期底部，成本优势保证微利和邦股份拥有联碱产能80万吨(纯碱+氯化铵)，该业务每年可贡献营业收入约15亿元。2013年以来，纯碱价格小幅涨至1300-1500元/吨，目前纯碱业务盈利尚可，毛利率在20%左右。氯化铵则由于化肥需求增速放缓，导致库存较多，2013年至今报价从最高800元/吨跌至350元/吨，绝大多数企业处于亏损边缘。综合来看，公司纯碱和氯化铵业务毛利率在15%左右，在行业中处于较高水平。公司的竞争优势主要来自于低成本的卤水资源以及价格较低的天然气。由于行业整体低迷，规模较小的联碱企业陆续关停。未来如果行业景气回升，公司这块传统业务将有较强的业绩弹性。